外圍烏雲揮之不去，今年股市難逃震盪激烈劫數，瑞銀集團（UBS）看好馬股續顯抗跌韌力，綜指有望在年杪上探至1700點，惟隨著東盟股市去年大顯抗跌力，馬股比亞洲（除日本）股市平均本益比高40%，令瑞銀給予馬股“減碼”評級。
瑞銀大馬研究主管胡進發（譯音）在今年展望匯報會中指出，國內領域穩健和政府經濟轉型計劃支撐下馬股盈利料持穩，他根據2012和2013年的盈利成長各9與13%，及未來本益比目標14倍，推算今年馬股年杪目標達1700點。
“不過，馬股全年表現仍將充滿挑戰，主要是外圍成長脆弱下，馬股潛存盈利風險，也難逃市場震盪加劇的格局。”
若歐元區的債務危機惡化，今年馬股盈利成長恐倒退至3.3%負成長，促使馬股可能重挫至1300點，在該劣勢之下，2013年的馬股盈利也可能僅增長8%，今明年的未來本益比恐挫至12.6倍。
值得一提的是，馬股在近期市場調整中屢屢“超越大市”，更是去年亞洲市場表現第三優的股市，相對區域市場，馬股與眾東盟股市估值的吸引力大減。
此外，外圍動盪不靖導致資金湧入是馬股近期攀漲的主要推手，但外資去年雖是馬股的淨買家，惟一旦歐洲恢復元氣，外資可能隨時成為馬股的淨賣家。
胡進發直言：“外資對投資馬股苦苦掙扎，歸咎於馬股已相對不便宜。”
歐元區續主導亞股方向
瑞銀認為，歐元區仍將繼續主導今年亞洲股市的方向，而亞洲股市中，僅予印度與中國股市“加碼”評級，主要是這兩大新興國的股市去年大幅走軟，漲勢指日可待。瑞銀予所有東盟股市“減碼”；台灣與韓國股市“中和”評級。
胡進發相信，若全球股市進一步衰退，馬股將繼續顯現“抗跌”韌力，歸功於馬股的外資持股水平低，國內基金投資者主導下的資金流穩定。
“馬股上半年漲潮，是市場對大選預算的反應，但歐元區危機無疑將限制漲幅，馬股短期能否突破重圍，難以抓摸。”
“大選前漲潮”難捉摸
礙於過去6次大選的股市表現參差，馬股能否出現“大選前漲潮”不明確，若“大選前漲潮”浮現，銀行、產業、建築與油氣股，將從中受惠。
瑞銀不排除首相拿督斯里納吉在市場情緒改善後，在近期內宣佈大選，若選舉結果是維持現狀，削減燃油與能源津貼、推介消費稅料勢在必行，政府也將繼續加強國家競爭力，同時提振私人投資。
他提及，大馬與新加坡關係增強，也可望促進依斯干達特區的投資活動。
專注高貝他股和抗跌策略
因今年股市震盪激烈，瑞銀建議投資者隨歐元區或市場情緒改善，專注貝他較高或週期性走漲的股項，同時採抗跌策略，“加碼”具盈利能見度、現金創造度強勁與週息率合理的公司。
現階段，瑞銀將專注擁有強勁分行或業務模式良好，同時具長期成長性質，估值合理且管理良好的公司，因這些公司有望安然度過今年營運挑戰艱鉅的危機。
全年經濟恐僅成長3%
全球出口需求走軟，加上金融市場挑戰重重，瑞銀預見，大馬經濟在明年取得5.5%增長前，今年經濟恐僅增3%，遠遜政府預期的5至6%。
通膨有望減至2.5%
國行下半年或降息0.5%
同時，因今年通貨膨率有望自3.3%減至2.5%，國家銀行或在下半年降息50基點至2.5%，若經濟成長進一步受挫，國行甚至可能降息高達100基點。
胡進發坦言：“我們預見今年初的經濟，在國內寬鬆政策與全球庫存週期支撐下復甦前，將先陷入低潮。”
他解釋，相對政府今年的經濟預測，瑞銀較悲觀，主要是預見歐洲經濟對大馬經濟更大的衝擊度。
“然而，這不意味政府的經濟目標無法達成，因整體表現仍胥視市場情緒與政策的敏銳度。”
另一方面，基於資金流問題，馬幣短期內難逃下挫風險，但長期仍看漲，馬幣兌美元在今明年或各達3.00及2.8水平。
馬幣長期展望仍樂觀
胡進發認為，國行龐大的外匯儲備能夠避免馬幣短期的受挫風險，惟仍不足以避免馬幣短期間節節敗退，儘管如此，一旦情況正常化，馬幣長期展望仍樂觀。
儘管歐元區將衰退，但美國經濟有望帶來支撐，他預見今年全球經濟成長2.7%，2013年則料增長3.4%。
至於除日本以外的亞洲經濟，瑞銀估計，在2013年取得6.7%成長前，或在2012年僅取得5.9%增長率。
瑞銀預見，在政策的反應度改善之下，今年亞洲通膨率或放緩至3.8%，比較2011年預測為5.2%。
“通膨壓力減少，料促使區域減息，若成長遜於預期，亞洲經濟體仍有能力祭出財政政策。”
棕油價已反映最壞消息
另外，胡進發相信，原棕油價已反映最壞的消息，預見原棕油價在中國、印度與印尼需求上漲，油籽供應緊縮下復甦。
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